中信化工中期策略:关注供需再平衡 掘金成长新风口

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2018-07-30 19:58:49

来源:金融界网站

【中信证券 化工行业】 王矗袁健聪

投资要点

展望:运行背景“关键词”―环保、贸易争端、政策催化。密切关注下列事件对下半年投资机会的催化:(1)环保:“政策落实年”只严不松,关注“回头看”和会议限产对部分子行业供需格局可能带来的冲击;(2)贸易争端:短期部分产品或迎供需再平衡,长期进口替代来到关键“机遇期”。(3)政策春风来:热点事件(中央一号文件、中兴事件、“双积分”制落地等)对部分成长子行业带来催化。

掘金:(1)农化:两条主线,分别是农药的供需确定性改善,和农服行业迎来“投入品优化升级、农化服务需求井喷”的两大机遇;(2)新能源电池材料:新能源汽车高质量发展,“双积分”制落地,相关化工主材再迎投资机会;(3)电子化学品:政策扶持 资金入局 事件催化,电子半导体行业爆发,上游需求井喷。

风险因素:宏观经济下行风险;贸易摩擦升级风险;部分产品产能快速扩张风险;环保政策不达预期风险;大宗商品价格波动风险。

行业评级:我们认为2018年下半年化工行业分化将继续加大。周期角度,主要关注上下游分化(价格传导至下游及供需格局改善)与行业内部分化(龙头企业依赖规范性和规模效应实现超额收益):重点关注农药、有机硅行业;成长角度:把握政策对需求的推动和行业发展阶段性主题投资机会,主要关注国家大力推动且新需求爆发的新型农业服务模式,受益于政策长期推动新能源汽车需求及竞争加剧后,龙头优势突出的锂电池主材及“大基金”引领和国产化替代背景下的电子化学品。虽然结构性机会多点开花,但由于化工品的库存周期和产能去化已周期后段,而宏观经济及汽车、家电等主要下游需求均较为平稳,故我们认为行业整体难现普涨行情。因此我们维持行业投资评级为“中性”。